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文：莫敢放手。这本书闻名已久，很早就已经购买了，在我身边吃了很长时间的灰，这次借着回家的这几天读完了这本行为金融学的著作，受益良多。 Shiller教授于2013年获得诺贝尔经济学奖，获奖理由：在资产定价实证分析领域有重要贡献。 全书围绕主题就是投机性泡沫，定义如下： 价格上涨的消息刺激了投资者的热情，并且这种热情通过心理的相互传染在人与人之间扩散，在此过程中，被夸大的故事使得股票价格的增长显得合理，有关价格增长的消息又不断被放大，撩拨了一波又一波的投资者扎堆到市场中。 （这些投资者尽管对资产的真实价格有所顾虑，但可能出于对其他投资者发迹的羡慕，抑或因为“赌徒”的兴奋感，不自觉卷入市场。） 全书分为几个部分： 一、对市场非理性的回顾（包括股票市场、债券市场、房地产市场） 二、讨论了非理性市场的诱发因素和放大机制 三、讨论了非理性市场的文化因素（新闻媒体、经济思想等） 四、讨论了非理性市场的心理因素（锚定效应、从众行为、注意力变化等） 五、关于反对非理性理论观点的考察 六、对于非理性市场的建议 全书绝大部分都是从宏观的角度去思考问题的。但是很多分析问题的思路是值得我们借鉴的。 非理性繁荣是很多因素--重要和次要，间接和直接--共同作用的结果。 而重要市场事件的发生时间和它的诱发因素发生的时间并不完全同步，诱发因素的变化通常体现为一种中期趋势，因此，当公众注意到这种变化时，它已经发生了很长一段时间。 作者列举诱发2000年千禧繁荣的12个因素，诱发2003-2007年次贷繁荣的因素，诱发2009年后股市和房地产市场繁荣的因素，这些因素，有些是针对美国自身的，譬如：美国必胜信念、政治文化变迁、婴儿潮等。有些是全球性质的，譬如：互联网的发展、媒体与财经新闻、投资分析师的乐观、交易量膨胀、赌博机会增加、所有权社会、社会不平等现象、民族主义等。 市场自身具有反馈和放大机制，放大机制通过反馈环运行：过去的价格上涨增强了投资者的信心及期望，这些投资者进一步抬升股价，高股价带来的财富幻想又进一步吸引更多的投资者，这种循环不断进行下去，最终造成对原始诱发因素的过激反应。类似于庞氏骗局，期待自己不是最后一个接盘人。  媒体为了使自己的报道富有创意，有一套自己的运行规则，譬如：给新闻加上感情色彩、塑造知名人物。从而使得新闻报道能够迎合人们的兴趣。媒体在使大众对新闻更感兴趣的同时，也成了投机性价格变动的主要传播者。 经济思想会影响一个时代的思考方式和行为，而经济思想的形成和时代背景有巨大的联系，需要具体情况具体分析。 股市一般拥有两种锚： 1、数量锚（人们倾向于把便于参考的数字作为数量锚） 2、道德锚（人们从想法到行为倾向于“讲故事”和“找原因”的简单形式，而不是精确的数量分析。/*我身边多是这样的人*/。很多人投资于本企业的股票，是因为他们了解更多的是本企业的故事。） 人们认为自己知道的总是比实际的要多。他们喜欢对一无所知的事情发表观点，并在这些观点的指导下采取行动。 人们在不确定的情况下会通过假定将来的模式会与过去相似并试图寻找熟悉的模式来判断。（QAQ，我的毕业论文就是这样。）这一现象称为代表性启发。 现实中很多人有关投资的决定由诸多感情成分。 一项关于人类社会的基本观察是：那些定期进行沟通和交流的人，他们的想法往往会很相似；同样的，每个时代都有着自己的时代精神，并且它的影响无处不在。一直以来都有一个普遍的看法，认为所有的投资者都通过某种方式对市场真实价值进行表决，并由此确定了价格水平。 有效市场理论的核心观念是在任何时候，所有的金融产品价格都能准确、及时地反映各种公共信息。但是有效市场假说没有告诉我们股市在什么时候结束错误定价。有效市场应被作为一种目标，而不是一个既定的事实。 随着价格的上涨，那些原来认为经济中存在泡沫的人，会对自己先前的判断产生怀疑，并开始思考是否真的是那些基本的经济因素推动了价格上涨。如果价格持续了若干年，那么许多人就会认为那些把价格上涨视为泡沫的专家可能错了。并且，他们会义无反顾地相信确实是基本经济因素推动了价格的上涨，并且这些因素将永远继续作用下去。 熔断制度：通过暂时向公众屏蔽短线价格的巨大变化以阻止公众对价格变化的过激反应。 卖空规则：允许投资者通过市场表达他们的负面意见。 (责任编辑：admin) |